Maria Chappuis

Analisis y Comentarios

Parte de Anglo American es comprada por Codelco

El 12 de Octubre Codelco anunció su intención de ejercer su opción de compra del 49% de Anglo American Sur. Para lo cual ha celebrado un convenio de financiamiento con Mitsui & Co[1] hasta un máximo de US$6,750 millones de dólares.

La opción que posee Codelco la adquirió de Enami en 2008. Ésta, a su vez, había vendido Los Bronces a Exxon Mobil (1978), reservándose el derecho de recompra del 49% de la operación. Dicha opción se puede ejercer cada 3 años hasta 2017. En 2009 no pudo materializarse, por lo que en Enero 2012 se da una nueva oportunidad. La posibilidad de recompra será haciendo uso de una fórmula habitual en estas operaciones y a través de una filial denominada Acrux.

El acuerdo con Mitsui también estipula que Codelco podrá pagar parte del préstamo contraído con la venta a esta compañía de una participación indirecta de 50% en la propiedad adquirida. Para efectos de la eventual capitalización por Mitsui de esta participación se fijó el monto en US$9,760 millones. Si Mitsui compra la mencionada participación, el saldo de la deuda con la japonesa se convertirá en un préstamo que sería cubierto por Acrux con los dividendos que produzca Anglo Sur. Bajo las condiciones actuales del mercado la deuda podría ser cubierta en 5 años.  Anglo Sur ha ganado US$1,000 millones anuales el último quinquenio.

Anglo American Sur agrupa los activos más valiosos del negocio de cobre de la empresa anglo-sudafricana. La mina Los Bronces, es el más importante de ellos, pues representó el 41% de su producción total de cobre de la multinacional en 2010 (630,000 TMF). Además la mina El Soldado, la fundición Chagres e interesantes proyectos de exploración, en zonas de potenciales cupríferos más altos del mundo, como es el distrito Andina-Los Bronces. De hecho, en 2008 Anglo dio a conocer el hallazgo del yacimiento “Los Sulfatos” que tiene recursos inferidos de 1,200 millones de toneladas con una ley de cobre de 1.46% y 0.02% Mo (4 a 5 mil millones de toneladas con una ley 0.8-1.0% Cu).

Sin embargo cuando finalice la ampliación de Los Bronces (inversión estimada US$2,800 millones), Anglo Sur estará produciendo 490,000 TMF.

El mercado se dividió en torno al impacto de la venta del 49% de Anglo Sur. La acción de Anglo American en la Bolsa de Londres cayó 5% tras el anuncio de la operación de compra de Codelco y Mitsui. Algunos analistas estiman que la minera reducirá sus beneficios por acción, mientras que otros creen que este capital que recibirá le permitirá crecer en otras áreas.

El beneficio por acción puede reducirse un 7.3% en 2012 y un 8.6% en 2013. La valorización que hizo Codelco de los activos de Anglo Sur fueron cifrados entre 14,000 y 20,000 millones de dólares; y según los analistas Anglo Sur es 30-40% de la capitalización de mercado que actualmente tiene la minera, que llega a 50,000 millones de dólares. El precio pagado no está fuera de línea con lo que el mercado valora las existencias de cobre (US$0.30 por libra de cobre).

Algunos analistas creen que esto echa por tierra la estrategia de Anglo de centrar sus crecimiento en sus activos de cobre no sudafricanos. La meta era de 46%. Con la compra de Codelco puede caer a 40%.

Con los fondos que recibirá Anglo American se especula que podría financiar una futura expansión de Minas Rio (proyecto de hierro en Brasil), un crecimiento en carbón en Australia, comprar una mayor participación en DeBeers (productor de diamantes) y potenciales fusiones en el sector de compañías medianas de metales básicos y carbón como First Quantum Minerals (277,000 TMF), Ivanhoe Mines (dueña del 34% del megaproyecto OyuTolgoi [2], Walter Energy, Teck Resources (285,000 TMF) e incluso la suiza Xstrata.

[1] Mitsui participa en la propiedad de Santa Luisa y el proyecto Quechuas (Perú). Mientras que en Chile es accionista de Collahuasi, Pelambres y Pan Pacific, que impulsa el proyecto Caserones.

[1] Oyu Tolgoi es el más grande proyecto de cobre y oro sin desarrollar. Esta ubicado en Mongolia. Tiene reservas por 81 billones de libras de cobre y 46 millones de onzas de oro. Sus propietarios son Ivanhoe Mines (34%), el gobierno de Mongolia (34%) y Rio Tinto (33%). Se ha proyectado el inicio de operaciones para el 2013.

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